嘉柏黄金:看美元资产泡沫如何破裂

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嘉柏黄金:

   昨天,中国社会科学院公布《05——06年全球经济展望与分析报告》 ,其中明确指出:预期美元在2006年至今后的几年中将进入熊市,而人民币升值和中国政府减少美元储备的可能性将加剧美元跌势虚拟货币的理论分析与展望 。

    这份报告与世界主要分析机构的报告相吻合虚拟货币的理论分析与展望  。我们看到,新年伊始 ,美元兑世界主要货币已经开始爆跌,当然,说美元在一夜或一周间突然走软可能性不大 ,但说美元在2005年表现的强势是昙花一现应该不差。

    为什么关于美元危机或美国资产泡沫破裂的言论又一次甚嚣尘上?为什么那么多人为美元担忧?除了现在在世界各国流动的美元越来越多之外(谁都怕美元突然下跌,自己的货出不去),在理论上必须澄清一个判断:看美元强弱不能简单地看美国经济数据的强弱 ,因为美联储已经不仅是美国的中央银行 ,它发行的也不仅仅是美元,美联储是世界很多国家的“中央银行”,它发行的是世界货币虚拟货币的理论分析与展望 。从这个判断中得出的结论是:美国经济表面上的繁荣难以掩盖美元虚弱的本质 ,美元的过量发行迟早将酿成重大危机;而美元危机若爆发不仅仅是殃及池鱼 。

    从20世纪70年代初以来,美国的经常账户已经积累了3万多亿美元的赤字虚拟货币的理论分析与展望 。当这3万多亿美元的货币进入拥有对美国贸易超额顺差的国家的金融系统时,等于逼迫在这些国家的央行超额发行本国货币。这些超额发行的货币使市场的流动性极其宽松 ,可以维持极低的利率,这个低利率反过来会促进股市、房地产市场和其他虚拟金融市场的崎型繁荣 。显然,如果这其中的某些国家政策稍有不慎 ,以为超额发行的货币是有美元资产做对冲的(在美国的存款和资产),就可能进入了一个非常危险和被动的恶性循环周期。

    我们已经看到,2005年的虚拟金融市场制造了许多泡沫神话:最典型的就是美元不跌反涨 ,美元的上涨推动了许多对美元超额储备的国家的经济繁荣 、比如日本的股市繁荣和中国的房地产繁荣(根据最新的资料,全球股市和房地产市场最好的国家大多数是美元储备最多的国家)虚拟货币的理论分析与展望 。2006年刚刚开始,石油价格又在上涨、黄金价格又一次冲上了530美元、一些贵金属价格更是轮番上涨 ,我们看到 ,国际资本仍然在为2006年全球经济高速发展做准备,他们已经在未雨绸缪,典型的表现是 ,2006年初,在世界范围内包括森林资源和矿产资源在内的大规模并购和买卖已经在如火如荼的进行,资本到处在疯狂地收购 ,大有不整出大乱子誓不罢休的势头 。更危险的是,众多国家的金融高管没有察觉(或短视),人为地维持低利率;而众多的投资者还在追风头 ,拼命买美元或美元资产 。这不禁使人想起历史,没有大的泡沫破裂,没有大的危机爆发 ,人们不会醒悟!

    回忆过去的历史,在金融市场最不发达的发展中国家,金融稳定最容易出问题 ,比如20世纪80年代的拉美债务危机 、1994年的墨西哥金融危机 ,1997年的亚洲金融危机,1998年的俄罗斯金融危机,1999年的土耳其金融危机 ,2000年的阿根廷金融危机,以及1998-2002年的巴西金融危机等虚拟货币的理论分析与展望 。但是,尽管这些危机所造成的负面影响很大 ,却并没有引起全球性的金融危机。这其中的原因是:大国分散风险的能力增强,这保证了一些举足轻重的大国没有出现特别大的问题,比如日本 ,虽然通货紧缩长达10年之久,但没有爆发极为严重的货币危机 。这种情况的维持可能使超级经济大国们放松警惕,以为目前的防御体系是完善的 ,起码在抵御重大风险方面。

    但是,目前的情况有所不同:最大的泡沫已经在最发达的国家群体中孕育,而且美元的流动性已经空前虚拟货币的理论分析与展望 。1998年以来 ,美国M2的增长速度连续多年高于GDP与平减指数(GDP现价)的增长速度 ,全世界储备美元的速度又远远超过美国GDP的增长速度 。而在这个货币怪物渐渐庞大起来的时候,美联储仍然按美国自身的经济数据在决定货币政策,他们中的许多人不愿意这样做:制定美国的货币政策必须充分考虑其世界储备货币地位及与世界经济发展的平衡关系 ,不能靠借发展中国家的钱过日子,必须增收节支,少借钱才能在最需要的时候及时借到钱。

  当然 ,在过去的两年中,格林斯潘已经认识到美元地位岌岌可危,美联储为什么一直在紧缩货币 ,与其说是防范通货膨胀,不如说是防范美元非理性的贬值虚拟货币的理论分析与展望 。但是,美元利率的提升却得不到大多数国家的配合 ,成为美元的独角戏 。2005年美元的大幅度反弹打乱了美元有序贬值的步伐,也使美国经济有可能下滑,加剧了美联储今后维持温和货币政策的难度。同时 ,由于美联储持续地加息 ,造成美国资产仍然在世界范围内受追捧的假象,进一步加大了发展中国家购买美国国债的数量,这既没有解决美元超额供给问题 ,反而加剧了很多国家的货币供给。最典型的就是中国外汇储备和外汇占款的大幅度增加和日元成为世界性的融资货币——很多投机者利用美元和日元渐渐拉开的利差和日本超宽松的货币政策,大规模借进日元然后买进美国债券和其他越炒越热的虚拟金融资产 。这如同火上浇油,助长了美国债券市场的虚火——使短期债券利率超过长期债券利率(殖利率曲线倒挂) ,掩盖了美国的双赤字对实体经济的巨大威胁。

    我们看到,美国政府近年财政和货币政策的最大成绩是分散风险(转嫁风险),美元占尽了世界货币的溢价权益虚拟货币的理论分析与展望 。但是 ,这一切有完没完!一个巨大的现实是,美国不可能一味地靠提升利率在世界范围吸收“存款 ”;而且,若大国之间的利差持续 ,那些渴望成为世界货币的国家和地区怎么办?它们也会提升利率;在美国结束低利率时代并带动大多数发达国家都提高利率后,这个世界的资产泡沫怎样收场?当美国的债券利率不再具有吸引力,特别是当很多国家感到美国资产储备太多 ,可能被动地被绑上美国战车时 ,减持美元资产可能成为潮流 。那时,美元的泡沫就要破裂!

    正如格林斯潘所指出的,近些年来 ,由于金融衍生工具和金融技术特别是金融市场的发展,有利于美国在全世界范围内分散风险,转嫁矛盾 ,从而在表面上相对提高了世界经济整体承受风险的能力虚拟货币的理论分析与展望 。但是不要忘记,短期内分散了美国金融体系的风险,并不等于美国与国际货币体系之间存在的根本矛盾得到解决 ,而这个矛盾不解决,就不可能从根本上消除这种体制性危机在世界某个地方爆发的可能性。

    我们深知美元的风险,所不知的只是这种被大国风险分散技术分散到世界大多数国家去的风险会在何时、以何种形式转嫁在何地突然爆发虚拟货币的理论分析与展望 。也不知道这种危机一旦爆发 ,其破坏性是否比以往的危机更加空前,涉及面更广 。唯一知道的是,无论危机在什么地方爆发 ,美国都不怕 ,因为任何危机必然以美元大幅度贬值为载体,而美国对美元贬值的承受力是最强的。且不说,美国的大资本集团大多数盼望美元贬值——与美国人持有的国外资产相比 ,各国的外汇储备是小数字;更主要的原因是,美国人相对于我们这样的发展中国家早就对美元危机爆发做好了准备!

   新年伊始,美元突然爆跌虚拟货币的理论分析与展望 。但愿 ,这不是开始 。嘉柏黄金(转载)

标签: 虚拟货币的理论分析与展望

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